Przemysł znów zatrudnia. Pierwszy wzrost od 15 miesięcy

Komentarz Mariusza Zielonki, głównego ekonomisty Lewiatana

Nasza prognoza wynosiła 48,5 pkt i była najwyższa spośród wszystkich prognoz rynkowych, a mimo to okazała się zbyt ostrożna. To kolejny miesiąc, w którym rynek nie doszacował nastrojów menedżerów logistyki przemysłu.

Wprawdzie indeks przez cały czas pozostaje poniżej granicy 50 pkt, co formalnie oznacza piętnasty miesiąc z rzędu pogorszenia koniunktury, ale szczegóły raportu wyglądają znacznie lepiej niż sam nagłówek. Tempo spadku nowych zamówień i produkcji wyraźnie zwolniło, zatrudnienie wzrosło po raz pierwszy od 15 miesięcy, a presja kosztowa przez cały czas słabnie.

Od kilku miesięcy coraz wyraźniej widać jednak, iż PMI i twarde dane GUS opowiadają dwie różne historie. W czerwcu indeks spadł do 46,1 pkt, najniższego poziomu od 11 miesięcy, podczas gdy produkcja przemysłowa wzrosła o 7,6% r/r, najszybciej od czterech lat. To jedna z największych rozbieżności między wskaźnikiem koniunktury a rzeczywistą aktywnością przemysłu w ostatnich latach.

Lipcowy odczyt zmniejsza tę rozbieżność, ale jej nie eliminuje. Poprawił się również subindeks oczekiwanej produkcji, odbijając od czerwcowego minimum, jednak przez cały czas pozostaje poniżej swojej długookresowej średniej. Tymczasem dane GUS pokazują, iż w części działów przemysłu produkcja rośnie w tempie dwucyfrowym.

Dlatego przy ocenie perspektyw przemysłu coraz większą wagę przykładamy do twardych danych o produkcji oraz inwestycjach niż do samego PMI. Indeks pozostaje wartościowym wskaźnikiem nastrojów, zwłaszcza w sektorach eksportowych, ale w obecnym cyklu koniunkturalnym coraz słabiej odzwierciedla faktyczną skalę aktywności całego przemysłu.

Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki, https://x.com/MariuszZielon11

Konfederacja Lewiatan